😍 2022-07-21 19:40:06 – Pariz/Francuska.
-
Tržište dobro reaguje na najnovije rezultate Netflixa
-
Međutim, izgledi ostaju nejasni
-
Kako rast pretplatnika stagnira, ostaje nekoliko pitanja
Čini se da se tržištu sviđaju Netflixovi (NASDAQ:) rezultati u drugom kvartalu. Dionice NFLX-a porasle su za 7,4% u redovnom trgovanju u srijedu nakon objavljivanja nakon zatvaranja u utorak.
Iz daljine, dobici izgledaju malo čudno. Dionice su možda doživjele tipičan "olakšanje": NFLX je krenuo u izvještaj sa impresivnim padom od 71% u odnosu na 52-nedeljni maksimum, pad koji je umanjio za više od 200 milijardi dolara njegovu tržišnu kapitalizaciju.
Možda se to i dogodilo, jer četvrtina sveukupno izgleda pomiješano. Broj pretplatnika Netflixa u drugom kvartalu bio je bolji nego što se očekivalo, ali je kompanija izgubila skoro milion korisnika koji plaćaju tokom tog perioda. Prihodi i profiti u drugom kvartalu nadmašili su očekivanja Wall Streeta, ali su izgledi za treći kvartal pali znatno ispod konsenzusa.
Na mreži, Netflixov drugi kvartal ne rješava ono što je dugo bila intenzivna debata o vrijednosti kompanije. Jedino što se čini jasnim je da će izgledi još neko vrijeme ostati nejasni jer ima previše neodgovorenih pitanja.
Profit naspram slobodnog novčanog toka
Krajem aprila smo istakli ogromnu razliku između Netflixove zarade i slobodnog toka novca. Razlika se svodi na to kako se broji sadržaj. U slučaju profita, Netflix amortizuje svoje troškove sadržaja tokom godina. U izvještaju o novčanim tokovima, međutim, trošak sadržaja se odmah priznaje.
Potrošnja na gotovinski sadržaj je istorijski premašivala amortizovane troškove, kao što je i sam Netflix naveo u svom saopštenju o zaradi u drugom kvartalu:
Razlika je značajna. Rezultati prvog polugodišta sugeriraju da će amortizirana potrošnja na sadržaj ove godine biti oko 13 milijardi dolara; prema menadžmentu, očekuje se da će gotovinski izdaci biti oko 17 milijardi dolara.
Dakle, na osnovu smjernica od oko milijardu dolara slobodnog novčanog toka, NFLX trguje sa oko 1 puta slobodnim novčanim protokom. Međutim, očekuje se da će neto prihod biti bliži 90 milijardi dolara, što ukazuje na mnogo razumniju cijenu i zaradu višestruku od oko 5 puta.
Važno je napomenuti da ovo nije samo računovodstveno pitanje. Ključno i još uvijek neodgovoreno pitanje je koliko dugo Netflix sadržaj zadržava svoju pravu vrijednost. Ako je kompaniji potreban hit kao što je Stranger Things svakog kvartala samo da bi održala broj pretplatnika, onda je ekonomska vrijednost kompanije više ponderirana procjenom slobodnih novčanih tokova.
Ako, s druge strane, kreiranje sadržaja pruža materijalnu vrijednost za zadovoljavanje pretplatnika za tri ili pet godina od sada, tada će se novac potrošen sada (ili 2021.) isplatiti 2025. i 2027. U ovom slučaju, koristi koje oni predstavljaju preciznije predstavljanje ekonomije preduzeća.
Još uvijek ne znamo odgovor. Ali komentari nakon drugog tromjesečja sugeriraju da ćemo to uskoro saznati. Uprava Netflixa rekla je tokom konferencijskog poziva u drugom kvartalu da će se potrošnja na sadržaj stabilizirati u narednim godinama. To je velika promjena: očekuje se da će se potrošnja na gotovinski sadržaj otprilike utrostručiti između 2015. i 2022. godine.
Ako Netflix može kontrolirati svoju potrošnju i nastaviti s rastom pretplatnika, onda je ova kompanija previše jeftina. Ako, umjesto toga, kompanija zahtijeva sve više i više novog sadržaja samo da bi zadovoljila postojeće korisnike, u narednih nekoliko godina trebalo bi doći do većeg gubitka pretplatnika – i potencijalnog pada cijene dionica NFLX-a.
Netflix oglašavanje i akcije
Nakon rezultata prvog kvartala, Netflix je rekao da istražuje mogućnost pokretanja nivoa podrške za oglašavanje. Ranije ovog mjeseca, kompanija je najavila partnerstvo sa Microsoftom (NASDAQ :) kako bi ponudila ovu uslugu.
Poziv za drugo tromjesečje dao je nešto više informacija o tome, ali opet više pitanja nego odgovora. Očekuje se da će Netflixova reklama stići početkom sljedeće godine, ali to je sve što znamo. Menadžer proizvoda Greg Peters dao je komentar na korporativnom jeziku koji je zbunio, a ne pojasnio:
“...s vremenom mislimo da postoji ogromna prilika da iskoristimo DNK inovacije koju imamo, kao i mnoge karakteristike koje omogućavaju adresiranje i mjerljivost i slične stvari... Tako da postoji mnogo linija istraživanja, linija inovacija da nastojimo da podržimo ceo ovaj deo, i mislim da ćemo se na njega iterativno vraćati kako budemo napredovali. »
Peters je rekao da je početna reakcija potencijalnih oglašivača bila "prilično jaka" i da je moguće da bi oglašavanje moglo pomaknuti iglu ovdje. U fiskalnoj 2019. za Disney (NYSE:), njegov medijski posao je generirao približno 7 milijardi dolara prihoda od oglašavanja širom svijeta. Netflix ima veću bazu pretplatnika, a vjerovatno i više vremena za gledanje (prosječno je 2019. bilo dva sata dnevno, prema jednom od njegovih izvršnih direktora u to vrijeme).
Očigledno bi prihodi Netflixa od reklama na kraju mogli dostići 10 milijardi dolara ili više. Pitanje je, naravno, u kojoj bi mjeri prodaja oglasa oduzela prihod od pretplate. Vjerovatno će neki od trenutnih korisnika smanjiti verziju. Ukupni neto utjecaj bi bio pozitivan (inače bi Netflix prestao s tim), ali povećanje profita moglo bi se mjeriti samo u nekoliko milijardi.
Nasuprot tržišnoj kapitalizaciji od 90 milijardi dolara, to je očigledno ništa. I možda potvrda i debata oko prelaska na publicitet objašnjavaju dio skupa nakon rezultata.
Ipak, čini se u najmanju ruku preuranjeno smatrati NFLX dionice kupovinom samo zato što su nivoi podrške za oglase na putu sljedeće godine. Kao i sa ostatkom kompanije, niko – čak ni menadžment Netflixa – ne zna tačno kako će se ova inicijativa odigrati.
Ciklično pitanje
Uspjeh reklamnog poslovanja, barem kratkoročno, ovisi o još jednoj nepoznanici: kakvi će tačno biti ekonomski izgledi sljedeće godine. Makroekonomsko okruženje bi takođe moglo uticati na prihode od pretplate.
Rukovodioci Netflixa upitani su tokom poziva kako gledaju na potražnju tokom recesije. Finansijski direktor Spencer Neumann je odgovorio da je „većina oblika zabave bila prilično otporna na recesiju. [económicas].”
Sigurno ima istine u tome. Ali pitanje prihoda od pretplate na Netflix nije da li streaming u celini drži. Pitanje je da li su potrošači spremni da plate za tri ili četiri različite usluge i da li Netflix nužno sustiže korak.
Čak i ako je to slučaj, slabija ekonomija može dovesti do većeg usvajanja nivoa zasnovanog na oglašavanju, što će zauzvrat vjerovatno uticati na prihode i profit kompanije sljedeće godine i dalje. (Čak i ako proizvod zasnovan na reklamama raste, čini se izuzetno malo vjerojatnim da će potpuna monetizacija doći odmah.) Još jednom, investitori igraju pomalo igru pogađanja.
preporučuje se strpljenje
Ovdje je jednostavno previše pitanja i previše rizika. Razuman investitor može smatrati dionice Netflixa jeftinom jer prihodi od oglašavanja pokreću rast profita, a umjerenost potrošnje na sadržaj dovodi do velikog povećanja slobodnog novčanog toka. Možete također smatrati dionicu prodajom s obzirom na to da slobodni novčani tok ostaje minimalan i da postoji potencijal za dalji pritisak od makroekonomskih efekata.
Lično se oslanjam na medvjeđu stranu. Rast pretplatnika u najprofitabilnijim regionima je stagnirao: broj članova koji plaćaju u Sjedinjenim Državama i Evropi zajedno porastao je za samo 2,5% u poslednjih 12 meseci. Slobodan novčani tok bi se trebao povećati ako se ograničenje potrošnje na sadržaj zadrži, ali to je upitno i još jednom smo na oko 90 puta više od ovogodišnjeg slobodnog novčanog toka.
U najmanju ruku, čini se da je strpljenje preporučljivo. Trebat će vremena da se otkriju odgovori na toliko ključnih pitanja. U međuvremenu, na još uvijek nervoznom tržištu, barem se čini vjerovatnim da bi se u nekom trenutku mogla ponuditi jeftinija cijena.
U trenutku pisanja ovog teksta, Vince Martin nema poziciju ni u jednoj od navedenih dionica.
IZVOR: Reviews News
Ne ustručavajte se podijeliti naš članak na društvenim mrežama kako biste nam dali solidan poticaj. 🤗