📱 2022-08-30 15:00:00 – Paris/France.
Lobro78
Thèse
L’excitation monte pour le plus grand événement de lancement de l’année d’Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) à « Far Out » le 7 septembre. il s’agit du « moment charnière pour Tim Cook et son équipe alors qu’ils cherchent à maintenir le train de sauce en marche ».
Ming-Chi Kuo de TF Securities a également suscité plus d’intérêt en suggérant que les iPhones d’Apple prendraient éventuellement en charge les communications par satellite, même si le moment reste imprévisible. Pourtant, Mark Gurman de Bloomberg a suscité un nouvel enthousiasme, suggérant que le partenaire de communication par satellite d’Apple, GlobalStar, « a passé une grande partie de cette année à jeter les bases d’une nouvelle initiative majeure ».
Par conséquent, l’excitation parmi les fans et les investisseurs d’Apple a été palpable, car AAPL a surperformé le SPDR S&P 500 ETF (SPY) de ses creux de juin à ses récents sommets d’août.
Cependant, nous pensons que c’est un autre rappel opportun pour les investisseurs d’Apple de ne pas s’éloigner de notre thèse selon laquelle la valorisation élevée d’AAPL est peu susceptible de soutenir son potentiel d’achat soutenu à l’avenir. En outre, nous avons noté que l’élan à la hausse d’AAPL à ses sommets d’août a échoué à un moment critique, avec une autre action de prix du piège haussier (indiquant que le marché a refusé d’acheter de manière décisive à la hausse) en position. De plus, la poussée rapide depuis ses creux de juin est probablement insoutenable, ce qui, selon nous, reflète la hausse à court terme de l’AAPL.
Par conséquent, nous exhortons les investisseurs à éviter d’ajouter AAPL alors qu’il se dirige vers son événement de lancement le plus important pour 2022. En outre, nous encourageons les investisseurs à tirer parti du récent pic d’élan pour réduire l’exposition et se tourner vers des actions technologiques bien battues, compte tenu de la valorisation insoutenable d’AAPL. .
En tant que tel, nous réitérons notre note de vente sur AAPL.
Ne vous laissez pas emporter par le lancement de l’iPhone 14 d’Apple
La capacité d’Apple à lancer son iPhone 14 début septembre, légèrement en avance sur son calendrier prévu, a remonté les sentiments de la rue. Les analystes ont suggéré que cela démontre les prouesses du PDG Tim Cook et de son équipe dans la gestion de ses récents problèmes de chaîne d’approvisionnement. Apple a également fait part de son enthousiasme concernant les prévisions d’expédition de l’iPhone 14 à ses partenaires de la chaîne d’approvisionnement, augmentant ses prévisions d’expédition à 95 millions, devant ses estimations précédentes de 90 millions.
En outre, la société de Cupertino devrait également bénéficier d’une hausse du prix de vente moyen (ASP), son iPhone 14 Pro Max haut de gamme devant augmenter sa rentabilité. Susquehanna a également souligné dans un commentaire récent, comme il l’a expliqué :
Nous pensons que l’iPhone 14 Pro/Pro Max représente 55 à 60 % de l’intégration globale de l’iPhone 14 [September quarter], qui, combiné à l’avantage de l’iPhone 13 Pro/Pro Max, devrait aider Apple avec un ASP mixte plus élevé. – A la recherche d’Alpha
% de variation des revenus d’Apple et % de variation du BPA GAAP estimations consensuelles (S&P Cap IQ)
Le crédit doit être rendu à Apple pour avoir navigué probablement dans son trimestre le plus difficile terminé en juin, alors qu’Apple a enregistré une croissance des revenus de 1,9 %, avec un ralentissement généralisé dans toutes ses catégories de revenus.
Mais, les estimations consensuelles révisées (haussières) indiquent que les revenus d’Apple et la croissance du BPA pourraient continuer à s’améliorer jusqu’en 2023. Apple devrait augmenter ses revenus de 6,4 % au cours de son FQ4 et de 3,6 % au cours de son FQ1’23 (trimestre se terminant en décembre).
Compte tenu de la solide visibilité des revenus d’Apple et de sa solide exécution, nous sommes convaincus que ces estimations sont crédibles. De plus, des compositions plus faciles à avancer contre un FY22 difficile devraient permettre à Apple d’améliorer encore sa cadence de récupération au cours de FY23. Cependant, les investisseurs doivent se demander si la montée en puissance de l’élan de l’iPhone 14 d’Apple pourrait être suffisante pour justifier les valorisations élevées exigées par le marché.
Marges Apple GAAP EBIT % et marges FCF % estimations consensuelles (S&P Cap IQ)
De plus, les marges d’EBIT et de flux de trésorerie disponibles (FCF) d’Apple ne devraient pas être relevées de manière décisive pour justifier sa valorisation. En conséquence, les investisseurs doivent se méfier de l’attribution de multiples de valorisation plus élevés malgré la force constatée dans son segment des services à marge plus élevée.
Nous postulons que le segment des services d’Apple devrait continuer à atténuer le ralentissement de la cadence de croissance de son segment iPhone. Cependant, même une publicité verticale en croissance rapide est peu susceptible de déplacer l’aiguille pour Apple. eMarketer prévoit que les revenus publicitaires d’Apple pourraient doubler entre 2021 (3,05 milliards de dollars) et 2024 (6,16 milliards de dollars), indiquant un TCAC de 26,4 %.
Par conséquent, nous devrions continuer à voir des gains de parts de marché d’Apple contre les géants de la publicité numérique Meta (META) et Google (GOOGL) (GOOG). En outre, Apple a également embauché de manière plus agressive pour AppleTV +, tirant parti de la plate-forme pour renforcer davantage sa cadence de croissance des revenus publicitaires.
Mais nous devons rappeler aux investisseurs que même un doublement de la croissance des revenus publicitaires à 6,16 milliards de dollars d’ici 2024 est peu susceptible de déplacer l’aiguille contre les revenus TTM d’Apple de 387,5 milliards de dollars. Par conséquent, les investisseurs doivent rester concentrés sur son moteur de croissance le plus important, l’iPhone 14, ce qui suggère qu’Apple reste positionné comme une entreprise de matériel et devrait être évalué en conséquence.
Oh oui, Mark Gurman a également souligné que le lancement de l’appareil AR/VR d’Apple en 2023 se déroulait bien, avec des dépôts de marques suggérant qu’Apple pourrait utiliser « Reality » pour ses conventions de dénomination. Mais, avant que quiconque ne se laisse emporter par le battage médiatique autour de l’AR/VR, nous voudrions rappeler aux investisseurs que le leader du marché, Meta’s Reality Labs, reste un brûleur d’argent colossal. Au T2’22, Meta a enregistré une rentabilité du segment de -2,81 milliards de dollars contre un chiffre d’affaires de 452 millions de dollars. Les revenus de Reality Labs ont augmenté de 48 % en glissement annuel au deuxième trimestre, mais les pertes ont également représenté 25 % de ce que Meta a gagné grâce à la publicité.
Alors, Apple est-il prêt à concurrencer agressivement Meta, qui affichait toujours une marge EBIT trimestrielle de 29 % au deuxième trimestre malgré les pertes de Reality Labs ? A moins que l’entreprise de Cupertino ne soit prête à sacrifier sa santé de rentabilité tant vantée ? Nous pensons que non. Jusqu’à ce qu’Apple télégraphie comment il a l’intention d’aborder son mouvement de mise sur le marché pour son appareil AR/VR contre le leadership de Meta, nous exhortons les investisseurs à ne pas faire preuve de prudence.
Les valorisations d’AAPL ne sont pas viables
Tendance de valorisation des multiples AAPL TTM FCF (koyfin)
Les multiples TTM FCF d’AAPL ont trouvé une résistance significative dans les deux zones d’écart type au-dessus de sa moyenne de 10 ans, comme indiqué ci-dessus. Alors que le récent repli de juin l’a ramené à la zone d’un écart type, nous postulons que l’AAPL reste configuré de manière coûteuse. Par conséquent, il devrait être assez clair qu’AAPL pourrait avoir du mal à acquérir une dynamique d’achat à partir d’ici, compte tenu de sa valorisation élevée.
Tendance de l’évaluation de l’EBITDA AAPL EV/NTM (koyfin)
Des observations similaires ont été glanées à partir de ses multiples d’EBITDA NTM. Comme vu ci-dessus, AAPL s’est échangé pour la dernière fois près des deux zones d’écart type au-dessus de sa moyenne de 10 ans. En outre, AAPL a eu du mal à trouver un support d’achat au-dessus de cette zone, rappelant aux investisseurs qu’il est essentiel d’évaluer la valorisation élevée d’AAPL.
L’action AAPL est-elle un achat, une vente ou une conservation ?
Graphique des prix AAPL (hebdomadaire) (TradingView)
De plus, les investisseurs doivent être très prudents lorsqu’ils analysent la montée rapide depuis ses creux de juin, alors que le marché a touché le fond. Par conséquent, nous pensons que son avantage à court terme s’est déjà reflété, alors même qu’Apple se prépare pour son prochain événement de lancement de l’iPhone 14.
De plus, ces poussées rapides ne sont souvent pas durables. Couplé à une action de prix piège haussier à ses sommets d’août, nous postulons qu’un recul beaucoup plus profond pourrait se produire à l’avenir. Par conséquent, nous exhortons les investisseurs à ne pas exclure un éventuel nouveau test des plus bas de juin d’AAPL à moyen terme, alors que le marché prend enfin conscience de la réalité des valorisations élevées et insoutenables d’AAPL.
En tant que tel, nous réitérons notre note de vente sur AAPL. Nous exhortons les investisseurs à profiter de son récent rallye et de son élan pour réduire son exposition et se tourner vers des valeurs de croissance et de technologie bien battues.
SOURCE : Reviews News
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