📱 2022-04-26 00:49:00 – Paris/France.
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Thèse d’investissement
La liquidation du marché offre une opportunité d’achat aux investisseurs à long terme. Comme le dit l’adage, investissez quand il y a du sang dans les rues. Les actions de la Fed pourraient supprimer la demande à court terme en échange de l’inflation, mais les fondements de la prospérité économique sont toujours en vigueur. Le chômage est faible et les salaires et le PIB augmentent. Les deux autres principaux défis auxquels l’économie est confrontée sont externes, à savoir la politique Zéro-Covid de la Chine et les événements géopolitiques perturbant les prix du carburant.
Le gouvernement américain met en œuvre un programme budgétaire massif et le secteur privé continue d’investir dans les outils de productivité et la transformation numérique. Les réactions du marché reflètent les paris spéculatifs sur la forme de l’économie. Bien qu’Apple Inc. (NASDAQ : AAPL) soit sensible aux conditions économiques générales, ces perturbations temporaires sont compensées par la marque, les flux de trésorerie et la situation financière d’AAPL.
Je m’attends à un deuxième trimestre solide (trois mois terminés en mars), reflétant la poursuite de la forte demande pour l’iPhone 13 observée au premier trimestre. La Chine, qui représente un cinquième du chiffre d’affaires et un quart du bénéfice d’exploitation, est entrée en confinement en mars. Ainsi, tout effet se fera davantage sentir au cours du trimestre de juin. Pourtant, personne ne sait comment cela se déroulera. Il reste encore deux mois au trimestre de juin, et il y a des rapports selon lesquels le PCC assouplit les blocages. Les cycles économiques sont temporaires et seront très probablement dépassés par la marque Apple, qui se négocie actuellement à prix réduit.
L’effet de la hausse des taux d’intérêt
Les rachats d’actions et la croissance des dividendes sont essentiels à la performance des actions d’AAPL. Depuis 2014, le fabricant d’iPhone a financé une petite partie de ces deux programmes par la dette, en capitalisant sur des taux d’intérêt bas et de solides cotes de crédit. Vous trouverez ci-dessous un tableau résumant la politique d’allocation du capital d’AAPL depuis 2014.
Données par YCharts
Alors que les marchés évaluent l’effet de la hausse des taux d’intérêt, les actionnaires d’AAPL profitent de la sécurité d’un fonds d’investissement bien structuré, plaçant la société dans une excellente position pour profiter de la hausse des taux d’intérêt, compensant ainsi la hausse des coûts d’emprunt. En 2021, ce fonds d’investissement a généré 2,8 milliards de dollars en revenus d’intérêts et de dividendes, compensant les charges d’intérêts de 2,6 milliards de dollars découlant d’une dette à terme d’environ 110 milliards de dollars.
Ventilation des titres négociables AAPL (dépôts auprès de la SEC)
La dette de l’entreprise porte principalement intérêt à taux fixe, la protégeant d’une hausse des taux à court terme. Le coût d’emprunt d’AAPL augmentera très probablement à mesure qu’il refinance ses prêts, mais comme mentionné ci-dessus, cela est compensé par des revenus d’intérêts plus élevés provenant de son fonds d’investissement de 210 milliards de dollars.
Attentes de revenus
Chaque entreprise attire un actionnariat correspondant à ses caractéristiques inhérentes à son étape dans le cycle de vie de l’entreprise. Par exemple, Netflix (NFLX) attire des actionnaires axés sur la croissance. La semaine dernière, les parts de NFLX ont chuté de 40% après des données d’abonnés moins qu’impressionnantes, un chiffre largement suivi représentant une jauge de la position du service de streaming sur le marché face à la concurrence. Et si cela arrivait à AAPL ? Et si le nombre total d’utilisateurs d’iPhone baissait ? Je ne connais pas la réponse, mais la réaction du marché d’AAPL aux événements récents reflète une base d’actionnaires différente de celle de NFLX.
AAPL a fait preuve de résilience lors de la rotation valeur-croissance, ce qui en dit long sur le caractère de son actionnariat. N’oubliez pas que les attentes en matière de bénéfices comptent plus que les chiffres absolus. Les investisseurs AAPL sont habitués à la variation des revenus et à la cyclicité des nouveaux produits et s’y attendent. 2021 a été un super cycle issu de l’introduction de l’iPhone 12, le premier téléphone 5G, incitant les utilisateurs à mettre à niveau les appareils plus anciens et les nouveaux utilisateurs à changer de marque. Vous trouverez ci-dessous un graphique annuel démontrant les variations annuelles des revenus d’AAPL et le super cycle 2021.
Données par YCharts
Les prévisions de bénéfices de Wall Street semblent modérées cette année, avec une baisse au cours du trimestre de juin compensée par la croissance des bénéfices en glissement annuel pendant la période des fêtes. Le déploiement de l’iPhone 13 a été un succès, suffisant pour faire passer les revenus au-dessus des attentes modérées des deuxième et troisième trimestres, se situant actuellement à 0 % et -4,5 % de croissance en glissement annuel. La baisse des bénéfices du troisième trimestre reflète très probablement le pessimisme concernant la demande chinoise, qui a été bloquée en mars. Il existe plusieurs facteurs favorables pour soutenir les attentes de revenus de 10 % et 4,4 % en glissement annuel pendant la période des fêtes, à savoir le déploiement de l’iPhone 14 et une éventuelle inversion des ventes d’iPad, combinées à une croissance continue des revenus du segment des services, qui représente 20 % du total. revenu.
AAPL EPS Surprise % (Cherche Alpha)
Statistiquement, les chances sont en faveur de l’AAPL. Au cours des quatre dernières années, AAPL a dépassé les attentes de revenus 15 fois sur 16 et EPS estime 100% du temps.
% de surprise des revenus AAPL (en quête d’alpha)
Défis anti-trust
Les défis antitrust d’AAPL sont démesurés. La plupart des revenus proviennent des ventes de matériel, qui sont à l’abri de ces problèmes. Les vents contraires antitrust d’APPL ciblent un petit segment de son flux de revenus, contrairement à Google (GOOG) et Meta (FB), dont les défis juridiques menacent leur modèle commercial opérationnel de base reposant sur les revenus publicitaires. Les revenus des services, qui incluent les commissions de l’App Store, entre autres services tels que iCloud, les abonnements Apple TV, ne représentent que 20 % des revenus
Il convient d’être prudent en mettant trop l’accent sur les gros titres concernant la diminution des revenus publicitaires en ligne, qui sont également inclus dans le segment des services.
La hausse de l’inflation créera des vents contraires sur les marges, mais il est remarquable qu’Apple n’ait pas connu les perturbations auxquelles sont confrontées d’autres entreprises et industries en raison de la pénurie de puces. De plus, le déploiement périodique de nouveaux produits permet à l’entreprise d’augmenter les prix sans secouer le bateau ni attirer trop de publicité négative.
Résumé
Dans l’ensemble, je pense qu’AAPL offre un profil risque/récompense favorable. La marque bien méritée de l’entreprise lui permettra de surmonter les défis économiques actuels. L’effet de la hausse des coûts d’emprunt sur les charges de la dette de l’entreprise est compensé par son énorme fonds d’investissement, qui s’élève actuellement à 200 milliards, soit près du double de la taille de son prêt à terme.
L’inflation pourrait exercer une pression sur les marges, compensée par la croissance du segment des services, qui bénéficie de marges élevées. On ne peut pas connaître avec certitude l’effet des perturbations macroéconomiques sur les ventes. Cependant, je crois que la marque Apple survivra à ces défis.
SOURCE : Reviews News
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