Le premier acte de la saga des guerres de streaming est terminé

Le premier acte de la saga des guerres de streaming est terminé - la chute de Netflix a inauguré le deuxiÚme acte crucial - CNBC

🍿 2022-05-29 15:00:01 – Paris/France.

Reed Hastings, co-PDG de Netflix, prend la parole lors de la confĂ©rence mondiale 2021 du Milken Institute Ă  Beverly Hills, Californie, États-Unis, le 18 octobre 2021.

David Swanson | Reuter

L’industrie des mĂ©dias et du divertissement est fiĂšre de sa maĂźtrise des trois actes de la narration classique : la mise en place, le conflit et la rĂ©solution.

Il est prudent de dĂ©clarer le premier acte de la guerre des vidĂ©os en Streaming terminĂ©. À moins d’un participant tardif surprise, toutes les grandes entreprises de mĂ©dias et de technologie qui souhaitent participer au jeu de la diffusion en continu ont plantĂ© un drapeau. Disney+, Apple TV+, Paramount+, Peacock et d’autres nouveaux services de Streaming se rĂ©pandent dans le monde entier.

« Le premier acte Ă©tait la phase d’accaparement des terres », a dĂ©clarĂ© Chris Marangi, investisseur dans les mĂ©dias et gestionnaire de portefeuille chez Gamco Investors. « Maintenant, nous sommes au milieu de l’acte. »

Le mois dernier, le conflit central des guerres du Streaming a Ă©tĂ© mis au point. L’industrie a Ă©tĂ© plongĂ©e dans la tourmente aprĂšs que Netflix a rĂ©vĂ©lĂ© sa premiĂšre baisse trimestrielle du nombre d’abonnĂ©s en plus d’une dĂ©cennie et a averti que les pertes d’abonnĂ©s se poursuivraient Ă  court terme.

ProblĂšmes du deuxiĂšme acte

Cette nouvelle a suscitĂ© des inquiĂ©tudes quant Ă  l’avenir du Streaming et a jetĂ© le doute sur la rentabilitĂ© du nombre croissant de plateformes. En jeu sont les valorisations des plus grandes sociĂ©tĂ©s de mĂ©dias et de divertissement au monde – Disney, Comcast, Netflix et Warner Bros. Discovery – et les dizaines de milliards de dollars dĂ©pensĂ©s chaque annĂ©e pour de nouveaux contenus originaux en Streaming.

Pas plus tard qu’en octobre, Netflix, dont la sĂ©rie Ă  succĂšs « Stranger Things » est revenue vendredi, avait une capitalisation boursiĂšre de plus de 300 milliards de dollars, dĂ©passant celle de Disney Ă  290 milliards de dollars. Mais ses actions ont baissĂ© de plus de 67% depuis le dĂ©but de l’annĂ©e, rĂ©duisant la valeur de l’entreprise Ă  environ 86 milliards de dollars.

Les sociĂ©tĂ©s de mĂ©dias hĂ©ritĂ©es qui ont suivi l’exemple de Netflix et se sont tournĂ©es vers le Streaming vidĂ©o ont Ă©galement souffert.

Les actions Disney sont parmi les actions les moins performantes du Dow Jones cette annĂ©e, en baisse d’environ 30 %. C’est mĂȘme si des sĂ©ries telles que « The Book of Boba Fett » et « Moon Knight » ont aidĂ© Disney + Ă  ajouter 20 millions d’abonnĂ©s au cours des deux derniers trimestres. Le trĂšs attendu « Obi-Wan Kenobi » a Ă©tĂ© crĂ©Ă© vendredi.

Les services HBO et HBO Max de Warner Bros. Discovery ont Ă©galement ajoutĂ© 12,8 millions d’abonnĂ©s au cours de l’annĂ©e Ă©coulĂ©e, portant le nombre total d’abonnĂ©s Ă  76,8 millions dans le monde. Mais les actions ont baissĂ© de plus de 20% depuis que les actions de la sociĂ©tĂ© ont commencĂ© Ă  ĂȘtre nĂ©gociĂ©es en avril Ă  la suite de la fusion de WarnerMedia et Discovery.

Personne ne sait si l’acte final du Streaming rĂ©vĂ©lera une voie vers la rentabilitĂ© ou quels acteurs pourraient Ă©merger dominants. Il n’y a pas si longtemps, la formule du succĂšs du Streaming semblait simple : ajouter des abonnĂ©s, voir les cours des actions grimper. Mais la chute libre choquante de Netflix a forcĂ© les dirigeants Ă  repenser leurs prochains mouvements.

« La pandĂ©mie a crĂ©Ă© un boom, avec tous ces nouveaux abonnĂ©s efficacement coincĂ©s Ă  la maison, et maintenant un effondrement », a dĂ©clarĂ© Michael Nathanson, un analyste des mĂ©dias de MoffettNathanson. « Maintenant, toutes ces entreprises doivent prendre une dĂ©cision. Continuez-vous Ă  courir aprĂšs Netflix dans le monde entier ou arrĂȘtez-vous le combat? »

David Zaslav

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Tenez-vous en au Streaming

Le chemin le plus simple pour les entreprises pourrait ĂȘtre d’attendre et de voir si leurs gros paris sur le contenu exclusif en Streaming porteront leurs fruits avec un enthousiasme renouvelĂ© des investisseurs.

Disney a dĂ©clarĂ© Ă  la fin de l’annĂ©e derniĂšre qu’il dĂ©penserait 33 milliards de dollars en contenu en 2022, tandis que Le PDG de Comcast, Brian Roberts, a promis 3 milliards de dollars pour Peacock de NBCUniversal cette annĂ©e et 5 milliards de dollars pour le service de Streaming en 2023.

Les efforts ne sont pas encore payants et les pertes s’accumulent. Disney a annoncĂ© une perte d’exploitation de 887 millions de dollars liĂ©e Ă  ses services de Streaming au cours du dernier trimestre, contre une perte de 290 millions de dollars il y a un an. Comcast a estimĂ© que Peacock perdrait 2,5 milliards de dollars cette annĂ©e, aprĂšs avoir perdu 1,7 milliard de dollars en 2021.

Les dirigeants des mĂ©dias savaient qu’il faudrait du temps pour que le Streaming commence Ă  gagner de l’argent. Disney a estimĂ© que Disney +, son service de Streaming signature, deviendrait rentable en 2024. HBO Max de Warner Bros. Discovery, Paramount Global de Paramount + et Peacock de Comcast prĂ©voient le mĂȘme calendrier de rentabilitĂ©.

Ce qui a changĂ©, c’est que poursuivre Netflix n’apparaĂźt plus comme une stratĂ©gie gagnante car les investisseurs ont aigri Ă  l’idĂ©e. Alors que Netflix a dĂ©clarĂ© au dernier trimestre que la croissance s’accĂ©lĂ©rerait Ă  nouveau au second semestre de l’annĂ©e, la chute vertigineuse de ses actions suggĂšre que les investisseurs ne considĂšrent plus le marchĂ© adressable total des abonnĂ©s au Streaming comme 700 millions Ă  1 milliard de foyers, comme l’a dĂ©clarĂ© le directeur financier Spencer Neumann. , mais plutĂŽt un nombre beaucoup plus proche du dĂ©compte mondial total de Netflix de 222 millions.

Cela pose une question majeure pour les directeurs généraux des médias traditionnels : est-il logique de continuer à investir dans le Streaming, ou est-il plus intelligent de se retenir pour réduire les coûts ?

« Nous allons dĂ©penser plus pour le contenu, mais vous n’allez pas nous voir entrer et sortir, ‘TrĂšs bien, nous allons dĂ©penser 5 milliards de dollars de plus' », a dĂ©clarĂ© le PDG de Warner Bros. Discovery, David Zaslav, lors de un appel aux investisseurs en fĂ©vrier, aprĂšs que Netflix ait commencĂ© sa chute mais avant qu’il ne plonge. « Nous allons ĂȘtre mesurĂ©s, nous allons ĂȘtre intelligents et nous allons ĂȘtre prudents. »

Ironiquement, la philosophie de Zaslav peut faire Ă©cho Ă  celle de l’ancien chef de HBO, Richard Plepler, dont la stratĂ©gie de Streaming a Ă©tĂ© rejetĂ©e par l’ancien PDG de WarnerMedia, John Stankey. Plepler a gĂ©nĂ©ralement soutenu que « plus n’est pas mieux, mieux c’est mieux », choisissant de se concentrer sur le prestige plutĂŽt que sur le volume.

Alors que Zaslav a préliminairement décrit une stratégie de Streaming consistant à associer HBO Max à Discovery +, puis à ajouter potentiellement les nouvelles de CNN et les sports Turner en plus de cela, il est maintenant confronté à un marché qui ne semble pas soutenir la croissance du Streaming à tout prix. Cela peut ou non ralentir ses efforts pour intégrer tout son meilleur contenu dans son nouveau produit phare de Streaming.

Cela a longtemps Ă©tĂ© le choix d’approche de Disney; il a dĂ©libĂ©rĂ©ment tenu les sports en direct d’ESPN en dehors de la diffusion en continu pour soutenir la viabilitĂ© du forfait de tĂ©lĂ©vision payante traditionnel – un gĂ©nĂ©rateur d’argent Ă©prouvĂ© pour Disney.

Retenir le contenu des services de Streaming pourrait avoir des inconvĂ©nients. Le simple fait de ralentir la dĂ©tĂ©rioration inĂ©vitable de la tĂ©lĂ©vision par cĂąble n’est probablement pas une rĂ©alisation que de nombreux actionnaires cĂ©lĂ©breraient. Les investisseurs affluent gĂ©nĂ©ralement vers la croissance, et non vers un dĂ©clin moins rapide.

Brian Roberts, chef de la direction de Comcast, arrive pour la conférence annuelle Allen & Company Sun Valley, le 9 juillet 2019 à Sun Valley, Idaho.

Drew Anger | Getty Images

La tĂ©lĂ©vision traditionnelle manque Ă©galement de la flexibilitĂ© du Streaming, que de nombreux tĂ©lĂ©spectateurs prĂ©fĂšrent. La visualisation numĂ©rique permet une visualisation mobile sur plusieurs appareils Ă  tout moment. La tarification Ă  la carte donne aux consommateurs plus de choix, par rapport Ă  devoir dĂ©penser prĂšs de 100 $ par mois sur un ensemble de rĂ©seaux cĂąblĂ©s, qu’ils ne regardent pas pour la plupart.

Plus d’offres

La consolidation est une autre perspective, compte tenu du nombre croissant d’acteurs en lice pour les tĂ©lĂ©spectateurs. Dans l’état actuel des choses, Amazon Prime Video, Apple TV+, Disney+, HBO Max/Discovery+, Netflix, Paramount+ et Peacock ont ​​tous des ambitions mondiales en tant que services de Streaming rentables.

Les dirigeants des mĂ©dias conviennent en grande partie que certains de ces services devront ĂȘtre combinĂ©s, ergotant uniquement sur le nombre de ceux qui survivront.

Une acquisition majeure pourrait modifier la façon dont les investisseurs perçoivent le potentiel de l’industrie, a dĂ©clarĂ© Marangi de Gamco. « EspĂ©rons que l’acte final est Ă  nouveau la croissance », a-t-il dĂ©clarĂ©. « La raison de rester investi est que vous ne savez pas quand le troisiĂšme acte commencera. »

Les rĂ©gulateurs amĂ©ricains peuvent rendre difficile tout accord entre les plus grands streamers. Amazon a achetĂ© MGM, le studio derriĂšre la franchise James Bond, pour 8,5 milliards de dollars, mais on ne sait pas s’il voudrait acheter quelque chose de beaucoup plus gros.

Les restrictions gouvernementales concernant la propriĂ©tĂ© des stations de diffusion condamneraient presque certainement un accord qui rĂ©unirait, par exemple, NBC et CBS. Cela Ă©limine probablement une fusion directe entre les sociĂ©tĂ©s mĂšres NBCUniversal et Paramount Global sans cĂ©der l’un des deux rĂ©seaux de diffusion et ses sociĂ©tĂ©s affiliĂ©es, dans une transaction distincte et plus compliquĂ©e.

Mais si le Streaming continue de prendre le dessus en tant que forme dominante d’audience, il est possible que les rĂ©gulateurs finissent par adoucir l’idĂ©e que la propriĂ©tĂ© du rĂ©seau de diffusion est anachronique. Les nouvelles administrations prĂ©sidentielles pourraient ĂȘtre ouvertes aux accords que les rĂ©gulateurs actuels pourraient tenter de nier.

ConfĂ©rence de presse de Warren Buffett et Charlie Munger lors de l’assemblĂ©e gĂ©nĂ©rale annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway, le 30 avril 2022.

CNBC

Berkshire Hathaway de Warren Buffett a dĂ©clarĂ© ce mois-ci avoir achetĂ© 69 millions d’actions de Paramount Global – un signe que Buffett et ses collĂšgues pensent que les perspectives commerciales de la sociĂ©tĂ© s’amĂ©lioreront ou que la sociĂ©tĂ© sera acquise avec une prime de fusion et acquisition pour augmenter les actions.

Espoirs publicitaires

Evan Spiegel, PDG de SNAP Inc.

Étienne Desaulniers | CNBC

« La publicitĂ© est une activitĂ© intrinsĂšquement volatile », a dĂ©clarĂ© Patrick Steel, ancien PDG de Politico, la sociĂ©tĂ© de mĂ©dias numĂ©riques politiques. « Le ralentissement amorcĂ© Ă  l’automne s’est accĂ©lĂ©rĂ© au cours des derniers mois. Nous sommes maintenant dans un cycle baissier. »

Offrir un abonnement moins cher et financĂ© par la publicitĂ© n’aura pas d’importance Ă  moins que Netflix et Disney ne donnent aux consommateurs une raison de s’inscrire avec des Ă©missions toujours de qualitĂ©, a dĂ©clarĂ© Bill Smead, directeur des investissements chez Smead Capital Management, dont les fonds dĂ©tiennent des actions de Warner Bros. Discovery.

Le changement dans le deuxiĂšme acte des guerres du Streaming pourrait voir les investisseurs rĂ©compenser le meilleur contenu plutĂŽt que le modĂšle de distribution le plus puissant. Le co-fondateur et co-PDG de Netflix, Reed Hastings, a dĂ©clarĂ© au New York Times que sa sociĂ©tĂ© « continue d’avoir certaines des Ă©missions les plus populaires en AmĂ©rique et dans le monde ». Mais il reste Ă  voir si Netflix peut rivaliser avec les moteurs de contenu et la propriĂ©tĂ© intellectuelle Ă©tablis des mĂ©dias hĂ©ritĂ©s lorsque le marchĂ© ne rĂ©compense pas les budgets en constante augmentation.

« Netflix a brisĂ© les fossĂ©s de la tĂ©lĂ©vision payante traditionnelle, qui Ă©tait une trĂšs bonne entreprise rentable, et les investisseurs ont suivi », a dĂ©clarĂ© Smead. « Mais Netflix a peut-ĂȘtre sous-estimĂ© Ă  quel point il est difficile de proposer systĂ©matiquement un excellent contenu, en particulier lorsque les marchĂ©s des capitaux cessent de vous soutenir et que la Fed cesse de donner de l’argent gratuit. »

Essayez autre chose

Le problĂšme majeur avec le maintien du cap est que ce n’est pas une nouvelle opportunitĂ© passionnante pour les investisseurs qui se sont aigris sur les guerres du Streaming.

« L’époque oĂč l’on obtenait un multiple technologique sur ces sociĂ©tĂ©s est probablement rĂ©volue », a dĂ©clarĂ© Andrew Walker, gestionnaire de portefeuille chez Rangeley Capital, dont le fonds dĂ©tient Ă©galement Warner Bros. Discovery. « Mais peut-ĂȘtre n’avez-vous pas besoin d’un multiple technologique pour bien faire Ă  ces prix? C’est ce que nous essayons tous de comprendre en ce moment. »

Offrir un nouveau scĂ©nario est un moyen de changer le rĂ©cit obsolĂšte de l’investissement. L’analyste des mĂ©dias Rich Greenfield prĂ©conise que Disney acquiĂšre Roblox, une sociĂ©tĂ© de jeux basĂ©e sur des mondes interactifs multijoueurs numĂ©riques, pour montrer aux investisseurs qu’elle se penche sur la crĂ©ation de divertissement expĂ©rientiel.

« Je ne cesse de penser Ă  Bob Iger », a dĂ©clarĂ© Greenfield Ă  propos de l’ancien PDG de Disney, qui a quittĂ© l’entreprise en dĂ©cembre. « Quand il est arrivĂ©, il a fait sa marque en achetant Pixar. Cette transaction transformatrice faisait quelque chose de grand et d’audacieux dĂšs le dĂ©but. »

Bob Chapek, PDG de Disney au Boston College Chief Executives Club, le 15 novembre 2021.

Charles Krupa | PA

Compte tenu du recul extrĂȘme des actions Roblox, Greenfield a notĂ© que le PDG de Disney, Bob Chapek, avait un


SOURCE : Reviews News

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